事件:威海廣泰8月9日發(fā)布2012年中報,上半年,公司實現(xiàn)營業(yè)總收入3.68億元,同比增長21.1%;營業(yè)利潤3895.6萬元,同比增長5.48%;歸屬于上市公司股東凈利潤為3601.65萬元,同比增長6.31%,對應EPS為0.12元。公司業(yè)績符合我們的預期。
銷售價格下降、成本上升及主營結構變化致公司綜合毛利率下滑。1-6月份,公司主營業(yè)務綜合毛利率為29.23%,較去年同期下滑2.99個百分點。毛利率下滑原因有三:1、市場競爭加劇,產品售價有所下降;2、勞動力成本大幅上漲;3、主營結構變化。上半年,毛利率相對較低的消防車及客艙服務設備收入增速相對較快,在主營占比提升,從而拉低了綜合毛利率。
消防車和軍品銷售大幅增長是業(yè)績亮點。上半年,公司消防車收入1.18億元,同比大幅增長73.66%,成為上半年整體收入穩(wěn)定增長的關鍵;軍品方面,由于軍隊直線加電系統(tǒng)采購的大幅增加,公司軍品銷售收入較去年同期增加3.74倍。下半年,隨著部分中高端消防車產品投放市場,以及增發(fā)募投項目實施對公司產能的提升,消防車業(yè)務有望延續(xù)上半年高增長態(tài)勢。
機場建設提速短期難對行業(yè)形成有效支撐。空港設備受累于上游航空業(yè)景氣度下滑,短期內增速放緩是必然。近日,隨著宏觀經濟下行壓力加大,機場建設大有提速之勢,但考慮到機場建設對空港設備拉動的滯后效應,短期內我們仍持謹慎態(tài)度。
業(yè)績預測與投資建議。我們維持此前的業(yè)績預期,預計2012-2014年,公司EPS分別為0.28、0.32和0.37元。當前股價對應估值分別為31、27和23倍。維持“中性”評級。
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